Индекс S&P 500 снова подобрался к историческим максимумам. Рынок подогревают масштабные вливания капитала: советники по торговле сырьевыми товарами и биржевые фонды с кредитным плечом за неделю вложили в акции 47,5 миллиарда долларов. Несмотря на конфликт США и Ирана и нестабильные макроэкономические данные, рыночный импульс продолжает толкать котировки вверх. Это заставляет инвесторов опасаться «бычьей ловушки».
Драйверы роста: систематические покупки и FOMO
Основную поддержку рынку оказали фонды, ориентированные на волатильность. Они вернулись к покупкам после массовых распродаж в марте. По данным Nomura, только советники по торговле сырьевыми товарами за последнюю неделю приобрели акции на 20 миллиардов долларов. Ещё 27,5 миллиарда долларов обеспечили биржевые фонды с кредитным плечом. Стратег Nomura Джоанна Ван считает, что системное позиционирование в акциях США остаётся исторически низким. Это оставляет пространство для дальнейшего наращивания позиций, прежде чем они станут фактором нестабильности.
Эксперты полагают, что на рынок возвращаются и дискреционные покупатели, движимые страхом упущенной выгоды (FOMO). Аналитик из Nationwide Марк Хакетт указывает на резкую смену настроений среди институциональных инвесторов: от крайнего пессимизма они перешли к активному участию в ралли. Яркий пример энтузиазма — пятикратный рост акций компании Allbirds после объявления о привлечении капитала и переориентации на инфраструктуру для ИИ-вычислений.
Агрессивный спрос на опционы и геополитический фактор
На рынке деривативов развернулась настоящая «погоня» за прибылью. Аналитик из Susquehanna Financial Group Крис Мерфи подчёркивает, что инвесторы вошли в апрель с недостаточным объёмом активов в портфелях из-за мартовской перезагрузки позиций. Это привело к резкому скачку перекоса колл-опционов: показатель трёхмесячного перекоса изменился от самого защитного за три года до самого оптимистичного за последние три месяца всего за три недели.
Эксперт из OptionMetrics Гарретт ДеСимоне отмечает, что исторически геополитические конфликты оказывают резкое, но кратковременное влияние на фондовые рынки. По его словам, подразумеваемая волатильность нормализуется даже при сохранении конфликта, так как рынок начинает закладывать в цены его скорое разрешение.
Исторические параллели и риски «бычьей ловушки»
Анализ данных LSEG с 1957 года показывает, что когда S&P 500 обновляет рекорд после отката на 5–10%, рост обычно продолжается. В двух третях из 38 подобных случаев индекс торговался выше через две недели (медианная доходность 0,66%) и через месяц (1,01%) после восстановления. Статистика свидетельствует, что акции никогда не падали ниже недавнего минимума в течение месяца после такого восстановления. Даже в случаях неудач медианное снижение составляло умеренные 1,46–3,38%.
Однако аналитик из Interactive Brokers Стив Сосник призывает к осторожности, указывая на разрыв между рынком и реальностью. Он отмечает, что рост происходит вопреки подорожанию нефти на 30 долларов, росту доходности облигаций на 35 базисных пунктов, исчезновению ожиданий по снижению ставок и рекордно низкому потребительскому доверию. По словам Сосника, в условиях доминирования ценового импульса фундаментальные показатели становятся «необязательными».
